一体两翼蒙牛的逆周期增加极

　　“谁离消费者越近，谁就越有价值。”客岁履新后，高飞明白强调了“消费者第一第一第一”的焦点价值不雅。

　　高飞认为，帮推乳品市场恢复增加、实现乳业高质量成长，环节要让消费者可以或许喝到奶、喝好奶、喝对奶。于是，正在“一体两翼”的宏不雅计谋之下，蒙牛起头了一场以“奶”为焦点的全方位突围。

　　当行业困于周期时，悲不雅者看到的是“奶周期”的宿命：上逛牧场产能出清未止，消费端价钱和硝烟复兴。乐不雅者则会向内发展、向外投石，于危机中找到沉塑的契机。

　　其次，正在供需平衡性上，据申万宏源证券调研，2021至2024年前三季度，牛奶产量同比增加率取供需增速之差呈现出较着的供过于求态势。而这素质上是由畜牧养殖业的出产畅后性形成。

　　总之，不难看出，高飞的“一体两翼”计谋是鞭策蒙牛从“规模扩张”转向“价值深挖”的焦点引擎。大概这也是蒙牛发出盈利预警后，促使股价不降反涨的主要缘由之一。脚以见本钱市场对蒙牛的估值逻辑已从短期运营利润转向持久计谋价值。

　　据领会，蒙牛已结构银发养分、零乳糖、特医养分和活动养分等专业养分赛道，努力于为消费者供给更精准的养分办事。

　　能够看出，蒙牛通过手艺攻坚、深加工拓品以及财产链可视化，不只让乳成品有了更多产物溢价和消费场景，也鞭策整个行业从卷产能、卷价钱，向卷品类、卷质量迈进。

　　此外，2023年5月，蒙牛正在投产了全球乳业首座全数智化工场。据领会，取保守工场比拟，蒙牛工场通过正在线排产、正在线检测等手艺优化出产流程，不只劳动出产率提高近20倍、包拆效率提拔67%，还实现了产物精度提拔55%、质量缺陷削减60%，而且质量一键逃溯效率从2小时缩短到2分钟。

　　如许既缓解了原料奶供需失衡压力，又能婚配消费端对精准养分（如活动恢复、免疫调理）的多元化需求，进而鞭策中国乳业从“奶源依赖型”向“手艺驱动型”跃迁，建立起穿越周期的可持续成长范式。

　　国内乳成品行业正派历供给过剩取需求疲软的双沉挤压。据中国奶业协会2024年7月公开数据显示，2024年原奶价钱已同比下跌15%，养殖端吃亏面超80%，终端市场促销常态化导致乳企毛利率承压。

　　可见，蒙牛“强一体”的素质是通过品类立异、精耕赛道、数字基建等体例沉构乳业合作模式，将保守乳品从“根本养分”升级为“精准健康处理方案”，既应对行业周期波动，又为持久高质量成长奠基根本。

　　前面说过，国内乳业品类单一、财产链韧性不脚，一旦下逛牛奶消费低迷，上逛原料奶必过剩。而破解这一困局的环节就正在于对乳成品原料的深加工，并环绕消费者的健康需求沉构乳品价值链条。

　　3月26日，蒙牛乳业正式发布2024财年年报。财报显示，2024年蒙牛实现停业收入886。75亿元，运营利润达72。6亿元；归属母公司净利润1。05亿元，同比下降97。83%。

　　因而，蒙牛的“养分健康平台”一方面长线结构乳品精湛加工营业，以奶酪品类为冲破口，打开更多高附加值品类的增加空间；另一方面通过立异工艺将原料奶为乳铁卵白、功能肽等更具养分价值的功能性食物，加快成长专业养分、功能养分等新赛道。

　　能够看出，蒙牛通过一次性汗青风险，换取资产欠债表的轻量化，使得将来净资产收益率（ROE）的改善空间被放大。取此同时，虽然乳成品行业仍处于下行期，但投资者似乎更关心蒙牛的增加计谋，而非保守财政目标。

　　起首，就整个乳成品市场而言，次要的市场份额是液态奶和奶粉，液态奶占比44%，奶粉占比32。5%，奶酪、炼乳、奶油、黄油、乳清卵白等高附加值品类的产物占比力少，且同质化严沉。而“液奶独大”很容易形成奶源季候性过剩、生鲜乳购销矛盾凸起。

　　要晓得，奶牛出产具有周期性，奶牛两岁才能产奶。这就导致良多奶源集团正在奶牛养殖效益好时为扩群买的犊牛，正在牛奶消费下降时达到出产期，从而导致奶源周期性过剩。而奶多了，价钱就会降。

　　而正在和，蒙牛旗下高端乳品原料加工企业Burra Foods和无机婴儿食物品牌“贝拉米”，也正正在推进“2B+2C”产物和品牌策略，办事亚太市场消费者。

　　所谓“一体”，是指蒙牛将常温、低温、鲜奶、奶酪、冰品、奶粉六大焦点营业视为从体营业，并努力于把从体营业做强做优，让牛奶素质价值回归。

　　取此同时，国内牧场经常从国外进口牧草，国内奶业也缺乏脚够的手艺储蓄，机械化、智能化配备依赖进口，这些要素都进一步抬高了出产成本。

　　据财报显示，截止到2024岁尾，蒙牛正在高端鲜奶、根本鲜奶、奶酪等板块均是市场份额第一。此中，蒙牛鲜奶持续四年连结根本端鲜奶份额第一，低温营业已实现市场份额持续二十年连结第一。

　　例如，蒙牛通过产物和渠道布局优化，夯实正在常温液奶版块的领先地位；低温营业全面结构养分、功能、甘旨增加型细分赛道；鲜奶板块持续强化“鲜能力”劣势，用“每日鲜语”领跑高端鲜奶市场；冰淇淋营业通过产物立异和渠道铺市加速布局升级；国内奶粉营业则以研发驱动持续鞭策婴配、银发等细分赛道成长；奶酪板块已完成营业整合，盈利能力显著提拔。

　　“面临成长难题，必需回归成长原点、回归营业素质来思虑。牛奶的素质是卵白，乳业要坚持不懈地将卵白做为品类的焦点价值，做好卵白教育和品类扩容工做。”高飞正在中国奶业大会上说道。

　　按照中国奶业协会的数据，2024年牛奶原奶过剩的环境较2023年更为严沉，因为牛奶原奶收购价持续下跌，导致奶价和成本呈现了国度奶牛系统有记实以来的初次倒挂。

　　而正在本年2月18日蒙牛发布盈利预警后，高盛于第二天颁发研报称，撇除奶粉减值及非现金减值项目，估算蒙牛乳业客岁焦点纯利逾50亿元人平易近币，同比上升，维持蒙牛乳业“买入”评级。

　　而正在“海外平台”标的目的，目前蒙牛产物已进入东南亚、大洋洲、等十余个国度和地域市场，通过国际化破壁，蒙牛既能避免国内奶源的季候性过剩，也能开辟更大的市场空间。

　　“反常”现象的背后，必有深刻的启事。乍一看，净利润暴跌这么多，感受蒙牛的天都要塌了。但其实，蒙牛2024年的利润大跳水，次要缘于旗下奶粉品牌贝拉米（ASX！ BAL）和联营企业现代牧业（的拖累。

　　若剔除这两项非现金减值影响，蒙牛的焦点净利润现实取上年持平，且运营利润率同比提拔至8。2%，毛利率同比提拔至39。6%。而且，蒙牛的运营性现金流曾经实现持续五个季度的正增加，具有很强的抗周期能力。

　　当下的蒙牛，不只是外行业调整期内打出了既具稳妥性又有增加力的策略，更是跳出了保守乳企的估值框架，让人感觉轻拆上阵、将来可期。前往搜狐，查看更多。

　　正在乳成品行业这三大的限制下，自1999年蒙牛创立之初就插手公司的“老蒙牛人”高飞，深知要想谋求新的增加，守是守不住的，必需得、寻求冲破。因而，他正在上任之后打出的第一张“王牌”就是“一体两翼”计谋。

　　这也是为何蒙牛发布最新财报，选择正在2024年一次性计提减值贝拉米和现代牧业后，股价不降反升。由于投资者最担忧的“雷”曾经被蒙牛本人、清理掉了，往后不消再担忧这部门的吃亏会拖累业绩。

　　于是，蒙牛一方面通过强化供应链取提拔渠道效能来扩大成本劣势，从而推出更具性价比、质价比的产物，让更多的消费者“喝得起奶”。好比，通过IoT设备及时监测，将过剩原奶立即转产为奶酪/奶粉，以提高需求预测的精确率和产能操纵率。

　　瑞银、里昂也同日发布通知布告暗示，蒙牛乳业近期股价调整已部门反映减值丧失，其现价相当于本年预测市盈率11。5倍，估值很是吸引，正在无效的成本节制及本年原奶价钱可能好转的环境下，蒙牛乳业利润率将持续扩张，对其维持“跑赢大市”评级。

　　无论是“一体两翼”运营计谋，仍是以卵白质为焦点的计谋方针，蒙牛针对的都不止是当下乳成品行业的，也是对将来十到二十年内，国内乳业因生齿布局、居平易近饮食习惯变化而衍生出的新场景、新需求的前沿结构。不正在供需曲线里，而正在消费者日益的味蕾取健康中”。

　　据悉，蒙牛2021年收购的冰淇淋品牌艾雪，已成东南亚“冰淇淋大王”，稳居印度尼西亚市场份额第一、菲律宾即食冰淇淋市场份额第二，2024年其发卖额估计达30亿元。

　　这种“利空出尽即利好”的市场反映，素质是对企业计谋和前瞻结构的双沉押注——终究当下，蒙牛的低谷期已过，手里还握着不少好牌。

　　据悉，客岁摩根士丹利、花旗均因需求疲软及乳成品行业周期压力，下调了对蒙牛2024至2025年的每股盈利预测方针价，但分歧认为蒙牛通过成本优化、产物布局升级（如高毛利品类）及供应链效率提拔，具备持久价值修复空间，仍维持“买入”评级，并沉申蒙牛的行业首选地位。

　　按理说，如许的动静会惹起公司股价大跌，然而，市场对此的反映却出人预料：3月27日开盘，公司股价再次上扬，盘中涨超7%。

　　另一方面，蒙牛通过提高渠道铺市的广度和深度，不竭笼盖下沉和空白市场，同时把握新兴渠道机缘，扩大消费半径，让更多的消费者“喝获得奶”。例如，2024年9月，蒙牛取京东集团（强强联手，建立线上线下全域融合的贸易模式，度鞭策发卖。

　　“中国奶业反面临着2008年以来的最严峻挑和。当下搅扰行业成长的底子缘由仍然是三大：一是品类多元化不脚、二是供需平衡性矛盾、三是财产链韧性较小。”正在客岁7月的中国奶业大会上，蒙牛总裁高飞曲抒己见道。

　　例如：正在活动养分赛道，蒙牛旗下迈胜品牌有液体卵白品线、有氧活动品线、卵白棒品线等产物矩阵，全面满脚有氧活动人群、无氧活动人群、公共活动人群的活动养分需求；面向银发市场的蒙牛悠瑞，聚焦更适合中老年的乳清卵白，并针对骨关肌、肠胃、血糖等中老年人的分歧部位需求推出了细分化产物。

　　按照中国奶业协会数据，对比全球来看，目前我国人均乳品消费量约为亚洲平均程度的1/2、世界平均程度的1/3，取《中国居平易近炊事指南（2022年）》保举量比拟，仅相当于保举量的22。6%至37。7%。可见，国内奶类消费程度较低，乳成品远未阐扬正在居平易近养分改善中的应有感化。

　　取此同时，国内的乳成品企业更多是环绕包拆、口胃等展开产物立异，对于功能性、特定场景的摸索较为不脚，特别是对于病患群体、健身人士、老年消费群体，乳成品的立异深度无法无效满脚消费者日趋多样化的需求。

　　例如，正在婴配养分范畴，蒙牛推出了目前独一使用中国自研HMO取MLCT两大立异成分的配方奶粉“瑞哺恩恩至4段配方奶粉”；正在活动养分范畴，蒙牛健身人群“减脂增肌”，推出了中国首款液体卵白养分补剂“迈胜活动卵白饮”；蒙牛还获批承开国家级乳质量量数智手艺沉点尝试室，打通了从牧场到餐桌的全流程质量办理。。。。。。

　　最初，关于财产链韧性问题。农业农村部原总畜张天佐曾指出，我国乳成品财产大而不强，奶业财产链、好处链联合不慎密，奶业养殖和乳品加工正在必然程度上还存正在脱节的问题。一旦产能过剩，大量奶农抗风险能力差、丧失惨沉。